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區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)翹首良性發(fā)展
區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展正迎來(lái)重要節(jié)點(diǎn)。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的清理整頓接近尾聲，而關(guān)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的新政有望年底前發(fā)布。
業(yè)內(nèi)人士稱，新“國(guó)九條”提出，“在清理整頓的基礎(chǔ)上，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系”。規(guī)范區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展是未來(lái)新政的著眼點(diǎn)，然而到底是鼓勵(lì)還是約束，政策依然存在博弈的空間。建議將符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，在競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
助力中小微 區(qū)域市場(chǎng)不可或缺
來(lái)自四川的張毅準(zhǔn)備在上海大干一場(chǎng)。他的一片天餐飲管理股份有限公司去年剛在上海股權(quán)托管交易中心掛牌，今年就有望突破1億元的營(yíng)收瓶頸。作為公司創(chuàng)始人兼總經(jīng)理，張毅透露，“成功的秘訣很簡(jiǎn)單，只要獲得融資，成長(zhǎng)空間就打開(kāi)了?！?/p>
一片天的主業(yè)是為各類企事業(yè)單位提供食堂承包、食堂托管及快餐配送服務(wù)。據(jù)介紹，公司全年餐飲服務(wù)人數(shù)超過(guò)1000余萬(wàn)人次，客戶包括上汽集團(tuán)、德?tīng)柛Ｅ煽?、江森零部件、賓科精密、福耀集團(tuán)、天合汽車零部件、農(nóng)業(yè)銀行、姚記撲克等。
“說(shuō)得簡(jiǎn)單點(diǎn)，我們做的事情叫食堂承包，聽(tīng)起來(lái)沒(méi)有什么技術(shù)含量，但市場(chǎng)空間很大?！睆堃惚硎?，食堂承包占餐飲業(yè)約三分之一的市場(chǎng)份額，行業(yè)內(nèi)有3家世界五百?gòu)?qiáng)公司，年銷售額超千億元。
“行業(yè)內(nèi)的世界五百?gòu)?qiáng)都是外國(guó)公司，但我相信未來(lái)中國(guó)也會(huì)有。”張毅說(shuō)，“食堂承包行業(yè)空間大，但企業(yè)運(yùn)作缺乏規(guī)范，公司很難壯大?！彼寡?，食堂承包業(yè)做起來(lái)很辛苦，大量的小企業(yè)突破不了1億元這道檻。
半年報(bào)顯示，一片天上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收289498萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5165%。從目前來(lái)看，全年要突破1億元仍然需要加把勁。但張毅卻很樂(lè)觀，“從下半年以來(lái)的情況看，全年過(guò)億元問(wèn)題不大。除了公司自身的原始積累，還有并購(gòu)帶來(lái)的加快擴(kuò)張?！?/p>
“不可否認(rèn)，干食堂承包獲取訂單的能力很重要，需要關(guān)系營(yíng)銷，我們也是得到嘉定區(qū)政府的支持，但僅有這一點(diǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?！睆堃阏J(rèn)為，“對(duì)于中小微企業(yè)，解決融資問(wèn)題是頭等大事?！睊炫坪螳@得融資對(duì)于公司塑造品牌、提升硬件、拓展市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。事實(shí)上，一片天自掛牌以來(lái)，先后在上海股交中心獲得兩筆較大的股權(quán)融資：2014年1月份，以446元每股的價(jià)格募集685萬(wàn)元，引進(jìn)嘉定國(guó)資公司上海匯嘉創(chuàng)投公司；近期，一片天又以每股83673元的價(jià)格募集500萬(wàn)元，已完成募集，資金已全部到位。
上海股權(quán)托管交易中心有關(guān)人士說(shuō)：“從數(shù)據(jù)看，在同類市場(chǎng)中，我們服務(wù)企業(yè)融資的能力是最強(qiáng)的，通過(guò)一次定增解決幾億元融資還是能夠做到的?！被蛟S正是由于融資功能較強(qiáng)，在上股交掛牌企業(yè)名單中，中國(guó)證券報(bào)記者看到了來(lái)自江蘇、安徽、浙江、河北、山東、內(nèi)蒙古、北京、陜西等地的多家企業(yè)。
一家來(lái)自浙江的掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)：“畢竟這里的投資機(jī)構(gòu)更多一些，定增方案可以獲得更多關(guān)注?！睂＜冶硎?，為滿足中小微企業(yè)的融資，在支持新三板發(fā)展的同時(shí)，也要在規(guī)范的同時(shí)鼓勵(lì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展?！霸趽碛?400多萬(wàn)家中小微企業(yè)的中國(guó)，僅有一個(gè)面向全國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不可或缺?！?/p>
冰火兩重天 多地現(xiàn)狀不容樂(lè)觀
】政府補(bǔ)貼或政府的強(qiáng)制掛牌政策維持運(yùn)營(yíng)。
數(shù)據(jù)顯示，2012年以來(lái)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)設(shè)立的步伐明顯加快。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)各地已設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)30余家，僅西藏、寧夏、內(nèi)蒙古、海南4個(gè)省區(qū)未設(shè)立股權(quán)市場(chǎng)，個(gè)別省份已設(shè)立2家以上區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。
上股交總經(jīng)理張?jiān)品灞硎?，?chǎng)外市場(chǎng)大繁榮的背后，確實(shí)存在著諸多的問(wèn)題，如重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)、行政壟斷、融資能力不強(qiáng)、交易不活躍等等，也存在限制過(guò)嚴(yán)、政策不對(duì)等等方面的問(wèn)題。從國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，在競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰，將是解決上述問(wèn)題的一劑良藥。
實(shí)際上，自《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)）發(fā)布以來(lái)，全國(guó)各地共關(guān)閉了200余家各類交易場(chǎng)所。截至去年底，除天津市、云南省外，34個(gè)省區(qū)市清理整頓工作已經(jīng)通過(guò)聯(lián)席會(huì)議檢查驗(yàn)收。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸日前表示，截至目前，已有29個(gè)省（區(qū)、市）和5個(gè)計(jì)劃單列市的清理整頓工作通過(guò)聯(lián)席會(huì)議驗(yàn)收。通過(guò)清理整頓，一批交易場(chǎng)所走上了規(guī)范發(fā)展的道路，開(kāi)始在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮積極作用。剩下的兩個(gè)省市中，云南的清理整頓工作也已基本完成，目前正在履行有關(guān)驗(yàn)收程序。天津市政府對(duì)清理整頓工作高度重視，采取有力措施推動(dòng)存在問(wèn)題的交易場(chǎng)所整改，已經(jīng)取得階段性成效。有關(guān)交易場(chǎng)所的整改工作正在進(jìn)行中。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同部際聯(lián)席會(huì)議其他成員單位，進(jìn)一步加大統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和政策指導(dǎo)力度，支持天津市政府盡快完成各類交易場(chǎng)所的清理整頓工作。
他還表示，各地交易場(chǎng)所都要嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和國(guó)務(wù)院的規(guī)定，切實(shí)圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一基本目標(biāo)開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)，并加強(qiáng)對(duì)會(huì)員機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員等的管理，堅(jiān)決不做觸碰紅線、損害投資者利益的事情；存在問(wèn)題的交易場(chǎng)所，要不等待、不觀望，積極主動(dòng)地進(jìn)行整改規(guī)范。
政策待明晰 寄望納入統(tǒng)一監(jiān)管
業(yè)內(nèi)人士透露，關(guān)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的新政有望年底前發(fā)布。政策預(yù)計(jì)將明確兩點(diǎn)原則，一是區(qū)域性，二是私募性。市場(chǎng)預(yù)期，所謂“區(qū)域性”，即服務(wù)于市場(chǎng)所在地省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)的中小微企業(yè)，防止可能產(chǎn)生的信息不對(duì)稱，以及市場(chǎng)間惡性競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)管困難；所謂“私募性”，即作為非公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，為中小微企業(yè)提供私募股權(quán)、私募債券轉(zhuǎn)讓和定向融資等服務(wù)。
不過(guò)，在政策出臺(tái)前，區(qū)域性、私募性到底該怎么理解，還存在博弈的空間，有業(yè)內(nèi)人士提出了不同意見(jiàn)。張?jiān)品灞硎?，?guó)際上區(qū)域性市場(chǎng)的產(chǎn)生，是受當(dāng)年交通不便、通訊手段落后、結(jié)算手工化等落后因素的約束而導(dǎo)致的無(wú)奈之舉。那時(shí)的區(qū)域性市場(chǎng)普遍具有服務(wù)就近企業(yè)和就近投資者的地域性特征。然而，隨著信息技術(shù)、通訊技術(shù)的發(fā)展，交通的便利以及資本要素在市場(chǎng)上流動(dòng)愈加自由、便捷，傳統(tǒng)的區(qū)域性市場(chǎng)水到渠成般地面向全國(guó)乃至全球的企業(yè)和投資者開(kāi)展服務(wù)，企業(yè)也順理成章地自主選擇本區(qū)域或區(qū)域外資本市場(chǎng)進(jìn)行掛牌與融資。由此，傳統(tǒng)意義上的區(qū)域性市場(chǎng)的“區(qū)域性”逐漸消失，而演變成在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)格局下全國(guó)市場(chǎng)乃至全球市場(chǎng)份額的占有。當(dāng)今國(guó)際上區(qū)域性市場(chǎng)的稱謂尚在，地域特色和風(fēng)格尚在，但服務(wù)范圍卻完全是開(kāi)放的。
他進(jìn)一步指出，《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》中并未對(duì)區(qū)域性服務(wù)做出規(guī)定，僅在《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)）中提及區(qū)域性市場(chǎng)“原則上不得設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”，因此，在我國(guó)的法律法規(guī)上，并未對(duì)區(qū)域性市場(chǎng)向區(qū)外展業(yè)做出明確的限制。
張?jiān)品褰ㄗh，鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，市場(chǎng)機(jī)制不完善，完全走向市場(chǎng)化可能尚需時(shí)日，因此需要考慮將整體規(guī)劃與公平競(jìng)爭(zhēng)兩種手段相結(jié)合，進(jìn)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的科學(xué)頂層設(shè)計(jì)，將符合條件的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)納入統(tǒng)一監(jiān)管，在投資者利益保護(hù)方面統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定統(tǒng)一的掛牌企業(yè)審核原則和信息披露規(guī)則。有了科學(xué)的合理設(shè)計(jì)和明確的監(jiān)管規(guī)則后，創(chuàng)建公平的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，在競(jìng)爭(zhēng)中改善服務(wù)、優(yōu)勝劣汰或自動(dòng)錯(cuò)位發(fā)展。
