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四板市場首份框架性文件落地： 明晰監(jiān)管職能、完善協(xié)同機制
本報記者 谷楓 北京報道
“《管理辦法》明確界定中央和地方監(jiān)管職責(zé)，充分發(fā)揮中央和地方兩個積極性，這有利于完善監(jiān)管協(xié)同機制，防止監(jiān)管空白和監(jiān)管套利，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為?！?/span>
區(qū)域性股權(quán)市場，也就是俗稱的四板市場終于迎來了真正具有指導(dǎo)意義的框架性監(jiān)管文件。
5月5日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《區(qū)域股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》（下稱“《管理辦法》”），相關(guān)政策將在2017年7月1日正式施行。同時，《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場的指導(dǎo)意見（試行）》（證監(jiān)會公告〔2012〕20號）將成為歷史。
隨著證監(jiān)會制定的四板市場《管理辦法》草案初定，四板市場監(jiān)管職責(zé)歸屬一事也終于落定。該文件也進一步明確了各地區(qū)域股權(quán)交易中心是各自區(qū)域內(nèi)唯一證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的場所。
新聞發(fā)言人鄧舸在發(fā)布會現(xiàn)場表示：“《管理辦法》明確界定中央和地方監(jiān)管職責(zé)，充分發(fā)揮中央和地方兩個積極性，這有利于完善監(jiān)管協(xié)同機制，防止監(jiān)管空白和監(jiān)管套利，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為。”
統(tǒng)一框架性文件
今年以來，有關(guān)四板市場的監(jiān)管政策持續(xù)推進。
先是春節(jié)前夕，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（下稱“《通知》”）。如果說《通知》解決的是四板市場頂層設(shè)計問題，那么《管理辦法》就將是未來四板市場的監(jiān)管經(jīng)脈。
一位接近監(jiān)管層的機構(gòu)人士指出：“促進區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展，有必要出臺這樣的監(jiān)管規(guī)則，國務(wù)院的《通知》中對區(qū)域性股權(quán)市場的基本定位、業(yè)務(wù)規(guī)范、監(jiān)管體制等做出了原則規(guī)定，需要在《管理辦法》中予以細化和落實?！?/p>
此前，各地交易所規(guī)則割裂，底線不清晰也在一定程度上遏制了這個市場整體的發(fā)展。
因此，以《管理辦法》作為統(tǒng)一標準能夠最大限度消除業(yè)務(wù)規(guī)則差異大、監(jiān)管尺度不統(tǒng)一的問題。
“現(xiàn)在各自的職責(zé)都規(guī)定清晰了，依照章法來即可，未來也不會出現(xiàn)監(jiān)管踢皮球或者監(jiān)管真空的情況了。簡單而言便是證監(jiān)會劃定底線和監(jiān)管規(guī)則，地方政府仍舊是運營主導(dǎo)，相互不沖突?！?月5日上海股權(quán)托管交易中心的一位受訪人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
除了業(yè)務(wù)框架規(guī)則，此次《管理辦法》中還包含了相對應(yīng)的處罰措施。
例如，《管理辦法》規(guī)定運營機構(gòu)或者開立投資者賬戶，存放投資者資金，辦理登記結(jié)算業(yè)務(wù)的機構(gòu)為有效履行職責(zé)，或者業(yè)務(wù)規(guī)則和管理制度不健全的，責(zé)令限期整改，而造成嚴重后果的，責(zé)令停業(yè)整頓并更換有關(guān)責(zé)任人員。
此前，國務(wù)院有關(guān)文件和《通知》對區(qū)域性股權(quán)市場雖提出了基本行為底線，但沒有具體處罰措施，這需要《辦法》明確違法違規(guī)行為應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任，以確保《通知》各項要求落到實處。
辦法出臺溯源
在此之前，21世紀經(jīng)濟報道記者曾經(jīng)在2月底獨家報道，證監(jiān)會向各地區(qū)域股權(quán)交易中心下發(fā)了《區(qū)域股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法草案》（下稱“《草案》”）。
21世紀經(jīng)濟報道記者對比查閱了兩版文件后發(fā)現(xiàn)，正式版的《管理辦法》在《草案》基礎(chǔ)上進行了一定的修改，整體而言，《管理辦法》更加嚴格。
首先是股權(quán)登記規(guī)定的變化?！恫莅浮分幸?guī)定，區(qū)域性股權(quán)市場的登記結(jié)算業(yè)務(wù)將可以由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或者運營機構(gòu)辦理。
但這一表述發(fā)生了變化，《管理辦法》則規(guī)定區(qū)域性股權(quán)市場的登記結(jié)算業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)由運營機構(gòu)或者中國證監(jiān)會認可的登記結(jié)算機構(gòu)辦理。與此同時，辦理登記結(jié)算業(yè)務(wù)的機構(gòu)與中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)建立證券賬戶對接機制，將區(qū)域性股權(quán)市場證券賬戶納入到資本市場統(tǒng)一證券賬戶體系。
相比草案，《管理辦法》實際上相當(dāng)于強制要求所有系統(tǒng)都要對接中國登記結(jié)算。
根據(jù)記者了解的情況，截至目前所有交易場所都在使用自己的登記結(jié)算規(guī)則和系統(tǒng)，強制接入中登結(jié)算對區(qū)域股權(quán)交易所來說仍需要一個過程。
“一些新的交易場所短時間內(nèi)還可以對接，但大型的幾家交易所，結(jié)算登記數(shù)據(jù)需要時間整理，這些都會花費一定的時間?！鼻笆鋈A中地區(qū)交易所人士表示。
在此之前，四板市場的股權(quán)登記結(jié)算都是由各地的運營機構(gòu)來完成。這樣的情況下，賬戶管理規(guī)則，登記結(jié)算業(yè)務(wù)會出現(xiàn)水平和管理的參差不齊，不僅無法保障投資人的權(quán)益，甚至使發(fā)行的私募證券出現(xiàn)登記的諸多亂象。
前述接近監(jiān)管層的機構(gòu)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“需要說明的是，目前各區(qū)域性股權(quán)市場登記結(jié)算業(yè)務(wù)基本上由其運營機構(gòu)自辦，但考慮到中國證券登記結(jié)算有限制責(zé)任公司辦理登記結(jié)算業(yè)務(wù)，有利于保障證券登記的法律效力，防范結(jié)算風(fēng)險，為此規(guī)定運營機構(gòu)要建立對接機制?！?/p>
《管理辦法》相比草案更加嚴格還體現(xiàn)在擴大了證監(jiān)會的執(zhí)法權(quán)限上。在監(jiān)督管理的章節(jié)中，此前《草案》規(guī)定由地方金融監(jiān)管部門負責(zé)的部分中，也將證監(jiān)會派出機構(gòu)納入其中。
以實施現(xiàn)場檢查為例，不僅地方金融監(jiān)管部門可以進行檢查，證監(jiān)會派出機構(gòu)也可以采取同地方金融監(jiān)管部門同樣的措施對區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范運作情況進行現(xiàn)場檢查。
“在草案小范圍征求意見的過程中，高層再次提高了嚴控金融風(fēng)險的等級，因此《管理辦法》的內(nèi)容更加嚴格并不出乎意料?！庇^智投資總監(jiān)姜玉蘊分析道。
